Trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra sự tập trung thị trường phi thường và đặt ra những câu hỏi khó cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, theo nhận định của các học giả người Úc Angel Zhong và Jason Tian.
Chỉ trong một khoảnh khắc tuần này, Larry Ellison, đồng sáng lập công ty điện toán đám mây Oracle của Mỹ, đã trở thành người giàu nhất thế giới. Ông trùm công nghệ ngoài 80 tuổi này đã vượt qua Elon Musk trong chốc lát sau khi giá cổ phiếu của Oracle tăng vọt 43% chỉ trong một ngày, bổ sung khoảng 100 tỷ USD (167 tỷ NZD) vào khối tài sản của ông.
Lý do? Oracle đã ký một thỏa thuận cung cấp cho gã khổng lồ AI OpenAI 300 tỷ USD (503 tỷ NZD) sức mạnh điện toán trong vòng 5 năm. Dù khoảnh khắc tỏa sáng của Ellison chỉ thoáng qua, nó cũng làm sáng tỏ một điều quan trọng hơn nhiều: AI đã tạo ra mức độ tập trung phi thường trên thị trường tài chính toàn cầu.
Điều này đặt ra một câu hỏi khó chịu không chỉ cho các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm mà còn cho những người Úc bình thường đang nắm giữ cổ phiếu các công ty AI thông qua quỹ hưu trí của họ. Liệu ngay cả những khoản đầu tư được cho là “an toàn”, “đa dạng hóa” của chúng ta cũng đang chịu rủi ro lớn đến mức nào từ sự bùng nổ AI?
Người kiến tạo bộ nhớ Internet
So với các tỷ phú khác, Ellison không phải là cái tên quen thuộc như Musk của Tesla và SpaceX hay Jeff Bezos của Amazon. Nhưng ông đã xây dựng khối tài sản từ công nghệ doanh nghiệp trong gần 5 thập kỷ.
Ellison đồng sáng lập Oracle vào năm 1977, biến nó thành một trong những công ty phần mềm cơ sở dữ liệu lớn nhất thế giới. Trong nhiều thập kỷ, Oracle đã cung cấp cơ sở hạ tầng không hào nhoáng nhưng thiết yếu, giúp nhiều hệ thống doanh nghiệp hoạt động trơn tru.
Cuộc cách mạng AI đã thay đổi mọi thứ. Cơ sở hạ tầng điện toán đám mây của Oracle, giúp các công ty lưu trữ và xử lý lượng lớn dữ liệu, đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho sự bùng nổ AI.
Mỗi khi một công ty muốn huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn hoặc chạy các thuật toán học máy, họ cần một lượng lớn sức mạnh tính toán và lưu trữ dữ liệu. Đó chính xác là nơi Oracle vượt trội.
Khi Oracle báo cáo lợi nhuận hàng quý vượt kỳ vọng trong tuần này, phần lớn nhờ vào nhu cầu AI tăng vọt, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt.
Phản ứng đó không chỉ về các nguyên tắc kinh doanh cơ bản của Oracle. Đó là về toàn bộ hệ sinh thái AI đã định hình lại thị trường toàn cầu kể từ khi ChatGPT ra mắt công chúng vào cuối năm 2022.
Sự tập trung lớn của AI
Câu chuyện của Oracle là một phần của hiện tượng lớn hơn nhiều đang định hình lại thị trường toàn cầu. Nhóm cổ phiếu công nghệ được gọi là “Magnificent Seven” – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla và Nvidia – hiện đang kiểm soát một tỷ lệ chưa từng có trong các chỉ số chứng khoán lớn.
Tính đến thời điểm hiện tại năm 2025, bảy công ty này đã chiếm khoảng 39% tổng giá trị của chỉ số S&P500 của Mỹ. Đối với chỉ số NASDAQ100 nặng về công nghệ, con số này lên tới 74%.
Điều này có nghĩa là nếu bạn đầu tư vào một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) theo dõi chỉ số S&P500, thường được coi là tiêu chuẩn vàng của đầu tư đa dạng hóa, bạn đang đặt cược ngày càng tập trung vào AI, dù bạn có nhận ra hay không.
Chúng ta có đang ở trong một “bong bóng” AI?
Mức độ tập trung này chưa từng thấy kể từ cuối những năm 1990. Thời điểm đó, các nhà đầu tư bị cuốn vào “cơn sốt dot-com”, đẩy giá cổ phiếu công nghệ lên mức không bền vững.
Khi thực tế cuối cùng ập đến vào tháng 3 năm 2000, chỉ số Nasdaq nặng về công nghệ đã sụp đổ 77% trong hai năm, xóa sổ hàng nghìn tỷ USD tài sản.
Sự tập trung AI ngày nay cũng gióng lên một số cảnh báo tương tự. Nvidia, công ty kiểm soát ước tính 90% thị trường chip AI, hiện đang giao dịch ở mức hơn 30 lần thu nhập dự kiến. Đây là mức giá đắt đỏ đối với bất kỳ cổ phiếu nào, chứ đừng nói đến một cổ phiếu đang gánh vác hy vọng của cả một cuộc cách mạng công nghệ.
Tuy nhiên, không giống như thời kỳ dot-com, các công ty dẫn đầu AI ngày nay là những doanh nghiệp có lợi nhuận với dòng doanh thu thực. Microsoft, Apple và Google không phải là những startup đốt tiền. Họ là những gã khổng lồ đã thành lập, sử dụng AI để nâng cao các hoạt động kinh doanh hiện có trong khi tạo ra lợi nhuận đáng kể.
Điều này làm cho tình hình hiện tại phức tạp hơn so với việc so sánh đơn giản với một “bong bóng”. Các tài liệu học thuật về bong bóng thị trường cho thấy sự đổi mới công nghệ thực sự thường trùng khớp với sự đầu cơ thái quá.
Câu hỏi không phải là liệu AI có mang tính biến đổi hay không; rõ ràng là có. Thay vào đó, câu hỏi là liệu định giá hiện tại có phản ánh kỳ vọng thực tế về lợi nhuận trong tương lai hay không.
Rủi ro tiềm ẩn cho nhiều người
Đối với người Úc, vấn đề tập trung AI ảnh hưởng đặc biệt sâu sắc thông qua hệ thống quỹ hưu trí của họ.
Nhiều lựa chọn quỹ hưu trí cân bằng bao gồm tỷ lệ phân bổ đáng kể cho cổ phiếu quốc tế, thường là 20–30% danh mục đầu tư của họ.
Khi quỹ hưu trí của bạn mua cổ phiếu quốc tế, nó thường có mức độ tiếp xúc lớn với chính những gã khổng lồ AI đang thống trị thị trường Mỹ.
Rủi ro tập trung vượt ra ngoài các khoản đầu tư trực tiếp vào các công ty công nghệ. Các công ty khai thác mỏ của Úc, như BHP và Fortescue, đã trở thành những người chơi AI gián tiếp vì đồng, lithium và khoáng sản đất hiếm của họ là cần thiết cho cơ sở hạ tầng AI.
Ngay cả việc đa dạng hóa khỏi công nghệ cũng không hoàn toàn thoát khỏi các rủi ro liên quan đến AI. Nghiên cứu về sự tập trung danh mục đầu tư cho thấy khi các chỉ số lớn bị thống trị bởi một vài cổ phiếu lớn, lợi ích của việc đa dạng hóa sẽ giảm đáng kể.
Nếu cổ phiếu AI trải qua một đợt điều chỉnh hoặc sụp đổ đáng kể, nó có thể tác động không cân xứng đến khoản tiết kiệm hưu trí của người Úc.
Một cái nhìn thực tế
Tình hình này đại diện cho cái gọi là “rủi ro tập trung hệ thống”. Đây là một dạng rủi ro hệ thống cụ thể, nơi các khoản đầu tư được cho là đa dạng hóa trở nên tương quan thông qua các yếu tố hoặc rủi ro cơ bản chung.
Nó gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi các thị trường nhà ở dường như riêng biệt ở các khu vực khác nhau đều sụp đổ đồng thời. Điều đó là do tất cả đều tiếp xúc với các khoản thế chấp dưới chuẩn có rủi ro vỡ nợ cao.
Điều này không có nghĩa là bất kỳ ai cũng nên hoảng sợ. Nhưng các cơ quan quản lý, ủy thác quỹ hưu trí và các nhà đầu tư cá nhân đều nên nhận thức được những rủi ro này. Đa dạng hóa chỉ hoạt động nếu lợi nhuận đến từ một loạt các công ty và ngành công nghiệp rộng lớn.
Angel Zhong là Giáo sư Tài chính tại Đại học RMIT ở Melbourne; Jason Tian là Giảng viên cao cấp tại Đại học Công nghệ Swinburne ở Melbourne.
Theo 1news.co.nz